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在境外上市的中資企業，遭國際研究機構做空的案例屢見不鮮，這種現象，已經從做空中資美股2018現金回饋卡哪家好，轉移向在港股銀行信用卡機場免費停車上市的中資股，近半年來，至少有輝山乳業、中國信貸、中國宏橋、豐盛控股、瑞聲科技等，被點到的個股，除股價重挫外，搞到公司焦頭爛額，暫停交易是常見的事。

近期來，國際研究機構在港股市場做空中資企業一波接著一波，先前被做空的輝山乳業，目前還處於暫停交易中，而豐盛控股被做空餘波未平，5月11日港股的績優股瑞聲科技，被Gotham City Research（高譚研究）做空。證券時報報導，5月11日，基金布局的蘋果供應鏈明星公司，在港股上市的績優股瑞聲科技，被高譚研究做空，隨後股價開始直線下挫，收盤下跌10.45％，收在99.40港元，創出2010年以來最大跌幅，1天之內損失142億港元的市值。根據高譚研究做空報告，主要問題在於瑞聲科技的獲利率存在造假。5月15日開盤前，瑞聲科技再發澄清公告，否認做空報告中有關表述，認為有關內容並不屬實及具誤導性，公司良好的毛利率，都有充分事實依據。做空模式從5面向出擊報導指出，做空的機構主要從公司治理弱點、不透明的業務模式、發展策略、獲利品質或現金流狀況轉差，及審計和財務報表令人關注等5方面為依據發表報告。國際研究機構做空的模式，通常會找市值100億港元左右公司，營造主力進場作價氣氛，然後先完成做空報告，提前放空，再出其不意拋出做空報告，同時大量空單往下砸，一直砸到暫停交易，讓投資人虧得想撞牆。不過，這種做空方式，也有馬失前蹄的情況。如豐盛控股4月25日在遭到研究機構格勞克斯研究（Glaucus Research）做空，股價暴跌，並在盤中宣布暫停交易。隨後，豐盛控股在5月3日發出澄清公告，否認格勞克斯報告針對該公司的所有指控，5月4日恢復交易後，股價強勢反彈，全天大漲17.46％，並創下近兩年來單日最大漲幅。香港市場上最常見的做空方式是融券放空，也就是說做空機構會先向券商或者機構借入股票進行放空，在高位價出，然後配合做空報告打壓股價，低價再買入股票，還給券商或機構，賺取差價。這招雖然實用而且利潤豐厚，但需要承擔巨大的風險。像豐盛控股，股價在被做空暴跌後，卻被大陸資金掃貨，股價拉升，若機構不及時停損，損失也會很慘重，因為賣出的股票無法在低價買回還券。歷史上做空者失敗最有名的案例，是德國億萬富豪默克勒，因為做空汽車股福斯（VW），損失至少13.5億美元，後選擇自殺，幾乎影響到整個對沖基金的情緒。一生成功很多次，一次放空失敗卻要了命。中國信貸遭匿名分析狙擊最近遭到國際研究機構做空的，還有中國信貸，過去半年來，3度被國際研究機構「匿名分析」狙擊，5月12日再遭該機構做空，洋洋灑灑一篇大報告拋出來，結果股價並不受影響。而近期被做空的公司，應對方式明顯成熟，已經形成招式，首先是迅速宣布暫停交易，平復投資人情緒，其次是大股東增持進場，甚至連續大手筆加碼表明態度；最後是針對做空報告，提供資料和證據逐條辯駁。野馬財經報導，從2015年8月開始，先後有多家中資企業遭遇國際機構做空，包括港股的中國天然氣、中國光纖，以及部分在美上市的太陽能公司，都成為做空機構的目標。在中資股下市，回歸中國市場成為潮流之際，國外投資者開始瞄準港股。中資企業股會遭做空，主要是信任危機，是誠信問題，這個誠信問題，涉及上市公司如何遵循上市地點的上市規則、是否適應當地監管要求、能否對投資人和股民負責的問題，涉及證券市場的國際化，以及監管機構的國際合作問題。(工商時報)

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